中枢个股季度功绩前瞻 |蔚来-SW、小鹏汽车-W、理思汽车-W
2025年03月03日（3只）
季度功绩前瞻 | 蔚来-SW：销量增长预期强盛，预测2024年第四季度交易收入195.62-300.72亿元，同比增长14.4%-75.8%
1.蔚来-SW第四季度功绩预期奈何样？
死心2025年02月27日，字据向阳永续季度功绩前瞻数据：
预测蔚来2024年四季度交易收入195.62-300.72亿元，同比增长14.4%-75.8%；预测净利润-54.86-26.74亿元，同比增长1.9%-52.2%。
关怀后续财报数据败露后能否超预期，向阳永续港股季度功绩前瞻数据将为投资者提供功绩淘气。
2.蔚来-SW最新卖方不雅点
国盛证券合计：蔚来-SW在第三季度完好意思了毛利率的进一步栽培，委用了61855辆车，收入达到186.7亿东谈主民币。毛利率栽培至10.7%，汽车毛利率达到13.1%，其他业务毛损失率改善至8.8%。尽管归母净损失为51亿东谈主民币，但non-GAAP归母净损失率环比收窄至23.6%。瞻望第四季度销量为7.2-7.5万，收入增长15%-19.2%。产物矩阵按捺完善，2025年销量指令强盛，包括蔚来品牌NT3.0平台的ET9车型和乐谈品牌的产能爬坡。萤火虫品牌也将亮相，定位宏构紧凑型汽车市集。公司蓄意不竭膨胀补能相聚，以复旧品牌汽车的竞争力。
分业务来说：
1) 蔚来品牌ET9: 2024年12月21日上市，瞻望2025年3月初始委用，预售价80万元。
2) 乐谈品牌产能爬坡: 瞻望2025年3月产能可爬升至2万辆，将推出两款SUV车型，成为销量增长的强盛驱能源。
3) 萤火虫品牌亮相: 定位宏构紧凑型汽车市集，首款车型瞻望2025年上半年委用。
4) 补能相聚膨胀: 蓄意加快布局换电站，完好意思“加电县县通”的指标，复旧品牌汽车寰球竞争力。
开源证券合计：蔚来-SW瞻望通过子品牌乐谈L60和萤火虫在2025年驱动销量增长，同期上调2024-2026年收入预测至659/876/934亿元，同比增速18%/33%/7%。尽管主品牌销售动能需依赖改款发布提振，但公司毛利率因BOM降本和办事减亏而栽培。2024Q3收入186.7亿元，毛利率栽培至10.7%。2024Q4委用指标7.2-7.5万辆，乐谈L60产能爬坡后瞻望褂讪放量，2款家用SUV及萤火虫新车放量，有望推动2025年全体销量增长。
季度功绩前瞻 | 小鹏汽车-W：科技平权，销量盈利双增长，预测2024年第四季度交易收入151.75-205.22亿元，同比增长16.3%-57.2%
1.小鹏汽车-W第四季度功绩预期奈何样？
死心2025年02月26日，字据向阳永续季度功绩前瞻数据：
预测小鹏汽车2024年四季度交易收入151.75-205.22亿元，同比增长16.3%-57.2%；预测净利润-33.23-4.52亿元，同比变动-146.6%-66.5%。
关怀后续财报数据败露后能否超预期，向阳永续港股季度功绩前瞻数据将为投资者提供功绩淘气。
2.小鹏汽车-W最新卖方不雅点
开源证券合计：小鹏汽车-W在科技革命的推动下，造车及卖车的概括才调取得显耀栽培。瞻望2024-2026年交易收入将折柳达到410.3亿、955.6亿和1220.6亿元，Non-GAAP净利润折柳为-53.8亿、-22.3亿和3.4亿元。公司通过平台化本事裁汰资本，提高毛利，瞻望2025年销量将高速增长。同期，小鹏汽车在智能化品牌标签上按捺强化，产物、营销、渠谈和供应链方面均有所补强。2025年，小鹏汽车有望迎来ADAS产业的奇点，发布4款新车及多个改款，出口委用占比褂讪在15%，推动委用弧线逐季朝上。公司平时布局AI芯片、大模子、机器东谈主和航行汽车，改日有望酿成协同效应。
分业务来说：
1) M03和P7+: 瞻望2025Q2前后重回新增订单回升趋势，勾通改款及新车发布，有望驱动2025年销量高速成长。
2) 智能化品牌标签强化: 营销聚焦智能化，渠谈推动木星蓄意，产物强化定位，供应链栽培零部件复用进度。
3) ADAS产业奇点: 2025年瞻望发布4款新车及多个改款，出口委用占比褂讪在15%，推动2025年底前完好意思单季盈亏均衡指标。
4) 平时布局AI芯片、大模子、机器东谈主和航行汽车: 改日有望酿成协同效应。
海通国际证券合计：小鹏汽车-W在2024年三季度功绩公告中线路，公司完好意思营收101.0亿元，同比增长18%，环比增长25%，净损失18.1亿元。汽车销售收入88.0亿元，同比增长12%，环比增长29%，委用新车4.7万辆，同比增长16%，环比增长54%。办事偏激他收入13.1亿元，同比增长91%，环比增长1%。毛利率创历史新高，达到15.3%，汽车毛利率为8.6%。公司刚烈寰球化道路，24Q3外洋销量环比增长70%，占总销量的15%，蓄意到2025年底过问超过60个国度和地区。大产物周期开启，小鹏P7+上市24小时大联盟3.2万台，瞻望带动销量栽培。公司瞻望24Q4新车委用量8.7-9.1万辆，收入总和瞻望达到153-162亿元。
季度功绩前瞻 | 理思汽车-W：电动化智能化引颈增长，预测2024年第四季度交易收入414.47-700.14亿元，同比变动-0.7%-67.8%
1.理思汽车-W第四季度功绩预期奈何样？
死心2025年02月26日，字据向阳永续季度功绩前瞻数据：
预测理思汽车2024年四季度交易收入414.47-700.14亿元，同比变动-0.7%-67.8%；预测净利润16.87-76.91亿元，同比变动-70.2%-35.9%。
关怀后续财报数据败露后能否超预期，向阳永续港股季度功绩前瞻数据将为投资者提供功绩淘气。
2.理思汽车-W最新卖方不雅点
天风证券合计：理思汽车-W在电动化和智能化的波浪中，完好意思了自主品牌在高端市集的渗入率显耀栽培，从2019年的不及5%增长至2024年的超过30%。公司通过治疗组织架构，聚焦产物界说和用户治疗，有望在纯电限制复制L系列产物的收效。理思汽车的补能相聚布局接近2000家，快充相聚布局行业率先，为纯电放量提供了有劲复旧。出海布局方面，公司已缔造一级部门并加快推动，特别是在俄罗斯等地区已有销量积攒，有望在外洋市集完好意思销量和利润的增长。智能化方面，跟着L3级别自动驾驶的潜在落地，理思汽车有望在国产替代中加快发展。
分业务来说：
1)自主品牌高端市集渗入率栽培：2019-2024年自主品牌在30W以上SUV市集渗入率由不及5%栽培至超过30%。
2)产物界说才调赋能：公司治疗组织架构，聚焦产物界说与用户治疗，有望在纯电限制复制L系列产物的收效。
3)补能相聚布局：理思汽车超充站布局接近2000家，快充相聚布局行业率先。
4)出海布局：公司缔造出海一级部门，加快推动外洋市集布局，特别是在俄罗斯等地区已有销量积攒。
5)智能化发展：跟着L3级别自动驾驶的潜在落地，理思汽车有望在国产替代中加快发展。
海通国际证券合计：理思汽车-W在2024年三季度功绩公告中线路，公司总营收达到429亿元，同比增长24%，环比增长35%，净利润为28亿元，同比增长0.3%，环比增长156%。瞻望四季度汽车委用量将在16万辆至17万辆之间，收入约为432亿元至459亿元。三季度委用量同比增长45%，环比增长41%，单车收入约27.0万元。毛利率为21.5%开yun体育网，净利率为6.6%。公司通过降本增效，毛利率和净利率均有所栽培。智驾系统方面，理思汽车端到端+VLM智驾系统已开启全量推送，智驾总用户达到96万东谈主，累计智驾里程达到24亿公里。
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