永久以来开云体育，"好意思国例外论"一直是驱动各人宏不雅市集的伏击叙事。当今，这套说辞可能要逾期了。
3日，摩根士丹利各人宏不雅策略师Matthew Hornbach过头团队在一份最新研报中指出，跟着大欧好意思两岸的增长风险日益突显，“好意思国例外论”正靠近越来越大的挑战。
大摩指出，自2024年8月以来，尽管预测者们捏续上调好意思国联系于欧元区的增长预期，但这主淌若通过下调欧元区增长预期来结束的，好意思国自己的增长预期并未同步耕种。这种“负背离”气候，正如分析师所说，预示着“好意思国例外论”可能走向散伙。
跟着“好意思国例外论”叙事逐渐失去支捏，大摩合计，好意思债将成为“好意思国例外主义”叙事弱化的最大受益者。自2024年9月以来，好意思债收益率在市集波动中不停走低，并已接近200日移动平均线。请问指出，好意思债收益率的进一步下落需要好意思联储战略的“鸽派”转向，而现时市集对好意思联储战略利率的订价仍是线路出较着的下行趋势。
“好意思国例外论”的裂痕：增长预期背离“好意思国例外主义”叙事在昔时两年中一直是各人宏不雅市集的中枢逻辑。这一叙事基于好意思国经济联系于欧元区的矫捷发扬，以及好意思国在科技、战略生动性等方面的上风。昔时两年，好意思国经济发扬亮眼，不仅优于欧元区，还超出了市集对好意思国自己的增长预期。
然而，摩根士丹利的请问指出，这种叙事正在靠近前所未有的挑战。
研报中的图表明晰地展示了这少许。近两年好意思国大幅跑赢后，市集对明天一年内容GDP增长的共鸣预测驱动倾向于好意思国将不时保捏上风。2024年好意思国大选后，增长预期的差距进一步扩大，但这齐全是因为市集下调了对欧元区增长的预期——与2016年大选后齐全不同，那时增长预期的扩大齐全是因为市集提高了对好意思国增长的预期。
分析师把这种情况称为“负背离”：当钞票价钱立异高时，追踪该钞票的时刻想法却莫得同步立异高。研报合计，近期预期增长差距的扩大，并莫得作陪好意思国增长预期的高潮，这恰是“好意思国例外论”的负背离，预示着它的散伙。
大摩：好意思债是最大受益者经济增长预期的变化将如何影响利率市集？摩根士丹利团队合计，跟着“好意思国例外论”叙事逐渐失去支捏，好意思债将成为“好意思国例外主义”叙事弱化的最大受益者。
自2024年9月以来，好意思债收益率在市集波动中不停走低，并已接近200日移动平均线。请问指出，好意思债收益率的进一步下落需要好意思联储战略的“鸽派”转向，而现时市集对好意思联储战略利率的订价仍是线路出较着的下行趋势。
此外，尽管自2024年8月以来，市集对欧元区增长预期有所恶化，但市集隐含的欧洲央行最低战略利率仍然相对褂讪。比拟之下，尽管市集对好意思国增长预期保捏褂讪，但市集隐含的好意思联储最低战略利率却大幅高潮。
摩根士丹利瞻望，跟着“好意思国例外论”叙事逐渐降温，好意思国和欧元区的最低利率订价将愈加接近，好意思元将跑输欧元——相似于2017年的情况。
请问还提到，好意思国2年期通胀保值债券（TIPS）在昔时一个月中发扬矫捷，且这一趋势有望延续。
“关税倦怠”来袭，好意思元多头或将惶恐除了经济增长预期的变化，关税问题亦然影响市集走势的伏击成分。特朗普政府的关税战略一直是投资者宝贵的焦点，但摩根士丹利团队不雅察到，市集对关税新闻的敏锐度正鄙人降，出现了“关税倦怠”的迹象。
请问通过分析G10货币对在特朗普发布关税关连言论后的日内波动率，发现市集对关税新闻的响应越来越蠢笨。这种气候在关税升级和左迁的情况下齐存在。
摩根士丹利合计，跟着投资者对关税新闻的倦怠感增多，市集隐含的关税风险溢价将会松开，从而导致好意思元走低。请问指出：
“诚然好意思元的强势仍是驱动松开，极度是在好意思国总统接事庆典之后开云体育，但咱们合计这一进程还有不时的空间。”
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