之前相关腾讯的著述，感兴趣的小伙伴不错望望：
《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大资产的升值！》
《请收：一份相关腾讯的量化分析论说（上）》
《请收：一份相关腾讯的量化分析论说（中）》
《请收：一份相关腾讯的量化分析论说（下）》
《腾讯：或已走出“黄金坑”》
在本年1月份，腾讯上好意思国国防部黑名单时，我曾预言：
《腾讯：或已走出“黄金坑”》
而正如著述所说——念念不到，居然预言得如斯精确！
看图话语，好意思国国防给了咱们一次精确的抄底契机。
允洽巴菲特老爷子说的：别东说念主贪心我战抖，别东说念主战抖我贪心。
不外，我得承认，这内部命运的身分占比不小。
关于腾讯，尽管我照旧持仓多年，亦然重仓躬身入局。
但客不雅来说，依然心恐怕惧——
因为腾讯太大了！
即便追踪多年，也不敢说对酬酢、游戏、告白、音乐、支付、商务等等业务都了解得阔气透顶。
是以，借着此次腾讯的24年财报公布，咱们一都来真切看下腾讯：
一、竞争上风
腾讯的解放现款流在销售中的占比，长年在20%以上。
要知说念，淌若一家公司在这方面的占比在5%把握或更多，你就找到一个印钞机器了！
是以，腾讯的价值当然不消多言。
而24年咱们不错看到——
解放现款流占比比较22年和23年更进一步，达到了近40%，创历史新高！
腾讯的贸易利润率在21年-24年间，可谓履历了大起大落：
21年的贸易利润率48.49%，22年19.98%，23年26.28%，24年31.52%。
24年贸易利润率络续回升，不外24年的贸易利润率依然不足曩昔数年的平均值34%。
而毛利率40%以上是具备某种竞争上风的——
纵不雅腾讯多年来的毛利率，是一直高于40%的。
同期，在24年达到52.9%，成为近8年以来的最高值。
而净利率均在15%以上，也贯通腾旭长久以来的计算步履考究。
24年的净利率达到29.76%，尽管比旧年高，但仍不足20-22年的30%
资产收益率均超10%，净资产收益率在15%以上，24年更是转头到20%以上。
而且，如故在低杠杆的情况下达到这一数值。
各样迹象标明，腾讯财务数据在2022年-2023年的低迷后，启动复苏。
同期，腾讯具备一定的竞争上风。
只是，这种竞争上风是啥呢？
天下都知说念，微信相连了十亿东说念主。
按照布鲁斯写的《竞争上风》书里说的：这属于【需求侧的竞争上风】。
备注：这本书写得很好，我照旧看过2遍，漠视天下有空读下。
详备拆分的话，有：
① 铺张者民风
就像不少吸烟的会固定抽某个品牌的烟草，能够就爱喝茅台酒一样。
微信、游戏、音乐、金融不单是只是民风，更是高于民风。
②退换资本过高
就像咱们公司配合的律所，跟着对公司掌持的情况越来越多，我短暂间说换一家，代价是很高的。
雷同的东西体目下软件，淌若一朝熟练，再切换别家需要新的学习资本。
而腾讯的收罗效应，十亿东说念主看上去十亿东说念主，实践上是更多的相互相连。
父母、一又友、爱东说念主、孩子都在微信上，更何况还有各样聊天、一又友圈的记载，让迁徙的资本变高。
而除了以上两点，我以为，腾讯还有其他的竞争上风：
企业领有许多的投资公司，而且企业处在其中的中心位置，将带来戒指上风和信息上风，这对企业的财务步履至关要害。
简而言之，这是一种生态上风。
领灵验户民风、双边收罗效应组成的高粘性，以及繁多的生态圈，让腾讯的护城河简直阔气宽（规模多）、阔气广（业务多）、阔气深（相连多）。
尽管如斯，咱们如故要问一个更中枢的问题：
这种竞争上风会络续多久？
就腾讯从酬酢、游戏、支付、商务、文娱、电商等全场景的真切，以及这些场景的相连，用当年马爸爸说过的话，并不为过：
拿着千里镜也找不到竞争敌手。
然而，对另外一位马雇主，似乎不是这么。
尽管腾讯照旧阔气繁多，但在近期对AI的落拓插足，以及架构的变革，阐发——
腾讯的贪图不啻于此。
下篇著述，我将详备分析腾讯的成长性和收益性，以偏激他财务标的。
感兴趣的，接待顾问。
淌若你念念要告成得回，相关腾讯的投资漠视。
请在公号内回报：腾讯估值，来得回。
敬请期待吧~
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