本文来自微信公众号：经济不雅察报 （ID：eeo-com-cn），作家：王雅洁，题图来自：视觉中国
9 月 22 日，江西赣州，一家钨矿的销售总监王磊挂断了欧洲买家涨价三成求购黑钨精矿的电话。
他赶快对团队成员默示，月度现货投放量要遏抑在 200 吨以内。
王磊手抓的钨矿山出货单显示，9 月下半月黑钨精矿发货量比上月同期减少 30%，库存盘活天数从 15 天蔓延至 45 天。
这种"惜售"策略背后，是钨产业链上游企业面对历史新高钨价的自信抉择。
2025 年以来，钨价一谈狂飙。
国内主要钨产物年内均值较岁首低点大齐高涨高出 50%，部分产物价钱年度累计涨幅已达近 100%。以 8 月 21 日为例，钨粉价钱一日之内暴涨 17，000 元 / 吨，创近三年来新高，黑钨精矿价钱也到手站上 21 万元 / 吨的要津点位。
从 8 月 21 日于今，钨价果然每天齐在快速高涨。
9 月 24 日数据显示，欧洲 APT（仲钨酸铵，钨精矿经由冶真金不怕火加工后的一种蹙迫中间产物，欧洲 APT 价钱是国际主流钨价谋划）价钱已飙升至 580 好意思元 / 吨度至 645 好意思元 / 吨度（鹿特丹到岸价），同比高涨超 30%。
王磊说："当今不是咱们在卖矿，是矿在‘挑’客户。"
他对经济不雅察报默示，9 月上旬，曾有国内冶真金不怕火厂崇拜东谈主躬行带队来矿区防备三天，只为争取 100 吨钨精矿的优先采购权。
当上游驱动"掌控"游戏规章，中游却逐步靠近本钱困局。
面对上游矿企的"惜售挺价"，江西某冶真金不怕火厂厂长李开国刻画我方所在的中游企业像"夹心饼干"。他向经济不雅察报展示的账本显示，2025 年 8 月该企业钨精矿采购本钱同比飙涨 60%，而产出的仲钨酸铵售价涨幅仅 25%。
王磊以为，上游矿企的"黄金时间"源于供需基本面的压根调度。这种供需错配正在钨商场激勉四百四病。
2025 年，首批钨精矿开采总量谋划降至 5.8 万吨，同比缩减 6.45%，而光伏钨丝需求爆发式增长让供需缺口不时扩大。
为了鄙俗各样供需矛盾，别称监管部门的东谈主士暴露，关联部门正在研讨钨矿"弹性开采谋划"的可行性决议，议论对摄取绿色开采时期的矿企予以 5% 的配额上浮，以期在保供与环保之间取得均衡。
也有部门担忧此举可能减少资源税收入。因此，该政策出台的方法放缓。
资源为王
2025 年 9 月 18 日，江西赣南一座钨矿山的会议室里，上述钨矿销售总监王磊挂断一通国外采购商的电话，对团队东谈主员默示，欧洲那里报价又涨了 5%，但这批货不可出——国内冶真金不怕火厂的长单还没交完。
他用库存表上的数据，来向团队成员发扬我方的情理：矿山现货库存仅剩 15 天用量，而旧年同期这个数字是 45 天。窗外，运载卡车排成长龙，但逐日出货量却遏抑在历史低点。
这种"惜售挺价"的策略在钨商场中并非个例。
肆意 9 月 23 日的最新数据显示，65% 黑钨精矿价钱已高出 27 万元 / 吨高位，较岁首暴涨 92%；仲钨酸铵（APT）报价高出 40 万元 / 吨，同比翻倍。
王磊的手机里压着十几家冶真金不怕火厂的催货信息，但矿山仍相持每周仅开释 200 吨现货。
在他看来，供需天平照旧透顶歪斜，无论在国内，照旧在国际上。
2025 年 2 月，商务部发布《对钨关联物项实施出口管制的决定》，该文献明确对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨等低级产物实施出口适度。宇宙钨贸易花样发生变化，国外 APT 价钱飙升至 580 好意思元 / 吨度至 645 好意思元 / 吨度，较国内溢价 22%。
江西另一家钨业企业外贸部门崇拜东谈主暴露，国际 APT 买家正在淘气囤货。比如一家欧洲企业，近期一次性求购 500 吨 APT，承诺支付 30% 溢价。不外，出于优先保险国内关联企业需求的议论，该钨业企业并莫得回话欧洲买家的诉求。
海关数据显示，2025 年 1 至 7 月中国钨品出口量同比下滑 34.56%，而入口量激增 45.57%，哈萨克斯坦等新兴供应源驱动进入中国商场。
在传统需求除外，光伏钨丝也成为引爆商场的新变量。
上海钢联分析师施佳默示，硅片薄片化趋势推动切割线径细化，2025 年，光伏钨丝渗入率从 20% 跃升至 60%。每吉瓦（GW）硅片耗钨 8 吨，宇宙年需求超 4500 吨，同比激增 198%。
在一家央企光伏钨丝车间内，坐褥线长王师父以直径仅 12 微米的钨丝为例，默示这种产物毛利率超 40%，但产能膨大速率远追不上需求。
为霸占商场，一些行业内龙头企业本年累计干预 15 亿元扩产，但受制于 APT 原料供应，实质产能欺诈率不及 70%。
在这场供需博弈中，上游企业掌抓了言语权。
章源钨业 2025 年半年报显示，该公司上半年净利润为 1.15 亿元，其中矿山业务是最主要的利润起首之一。
中钨高新不竭层在功绩讲明会上说："咱们正在鼓励柿竹园技改技俩，预测开释 2000 吨增量。"该企业托管的中国五矿集团有限公司旗下柿竹园矿山保有资源储量丰富，年产钨精矿超 7000 吨。
但这种款式触发了个别产业链矛盾。
别称矿业公司高管称，曾有几家冶真金不怕火厂辘集条件"价钱回调至合理区间"，但矿企平直暂停供货，终末对方董事长躬行带东谈主来谈歉，再行签了溢价 15% 的长协，此事才告一段落。
王磊办公室里的电子屏及时滚动着宇宙钨价数据——国内 APT 社会库存（社会库存是钨商场供需关系的蹙迫体现，它包括经销商、贸易商、下贱企业和仓储等武艺的库存）已降至 200 吨以下（平淡水平为 600 吨），硬质合金企业原料库存仅剩 12 天（安全线 30 天）。
王磊以为，这不是周期性涨价，而是政策资源价值的系统性重估。
账本里的"存一火线"
2025 年 9 月 23 日下昼，江西赣州，李开国在办公室里反复查对冶真金不怕火厂上个月的财务数据。
报表显示，2025 年 8 月，该企业钨精矿采购本钱同比飙涨 60%，而产出的 APT 售价涨幅仅为 25%。
李开国逐项策画：8 月采购的 65% 黑钨精矿均价已达 27.2 万元 / 吨，而 APT 售价卡在 40 万元 / 吨关隘。名义故意润空间，但扣除加工本钱、环保干预和斥地折旧后，实质利润率已压缩至不及 5%。
9 月 17 日，一批 APT 货比三家，最终单价被压到 39.5 万元 / 吨，比月初跌了 3%。这让他感到了压力：上游涨价时跟不上，下贱压价时又躲不开。
经济不雅察报谈论数家钨矿产业链的中游企业后获悉，这种窘境在行业中大齐存在。
证据国盛证券调研，2025 年第二季度钨精矿均价同比高涨 10%，但中游冶真金不怕火企业毛利增幅远低于此。尤其硬质合金板块出现"量增利减"的气候——上半年产量同比增 5%，毛利却着落 6%。
上述矿业公司高管暴露："部分企业 APT 坐褥线已堕入损失，只可靠钨粉等深加工业务凑合看护。"
李开国当今最怕下搭客户拖款。他向经济不雅察报出具的应收账款清单显示：一家硬质合金企业 1200 万元货款已过期 45 天，另一家刀具厂 600 万元汇票还需 90 天智力兑付。
他坦言，企业每月需看护 5000 万元现金流盘活，而应收账款周期拉长至 120 天。他们不得未几次寻求银行承兑汇票贴现，仅此一项月均损违约 20 万元利息。这些差价全是他所在的团队贴补。
浙江一家冶真金不怕火企业崇拜东谈主默示，近期已拆开为下搭客户提供 90 天以上账期，快乐减产也不接长账期订单，旧年一家同业因出现超千万元的坏账而停业。
为增强议价智商，李开国曾尝试辘集当地其他冶真金不怕火企业组建采购定约。9 月初的会议上，几家参会企业承诺结伙采购价，但不到一周定约即告防止，有企业阴郁涨价 2% 抢购上游现货，信任基础太脆弱。
在李开国看来，这种分化突显中游企业的集体窘境，即便面对上游溢价，也难以酿成结伙战线。
更严峻的是国际竞争。
由于国内本钱高企，越南、德国等冶真金不怕火企业正霸占国外商场。
海关总署数据显示，2025 年 1 至 7 月中国钨品出口量同比着落 17.85%，入口量同比增长 26.75%。
部分企业驱动寻求国资的匡助。
一家处所冶真金不怕火企业通过混改，出让 15% 股权并引入省属投资平台，获取了 5000 万元纾困资金。
传导链危急
2025 年 8 月 13 日，浙江宁波，硬质合金企业主陈海峰在办公室里收到一份客户见知函——德国一家著明汽车零部件供应商告示，将逐步减少 30% 的钨钢刀具订单，转向采购韩国产物。
这已是本月第三家向他提议削减需求的客户。
陈海峰默示，上游涨价的压力，到下贱时，便是直面订单减少。
他的账本纪录着关联数据：碳化钨粉采购价从岁首的 380 元 / 公斤飙升至 610 元 / 公斤，但硬质合金刀具售价仅上调 15%。客户能接受的涨幅极限便是 20%，高出这个数，客户就转向替代品或国外供应商。
陈海峰发现，一家家电企业已驱动测试含钴高速钢替代钨钢刀具，诚然产物寿命可能会裁汰 30%，但本钱可能够 40%。
湖南一家刀具厂崇拜东谈主展示了一份采购清单：8 月钨粉采购量同比减少 25%，而钼铁采购量加多 60%。钼基材料虽性能稍逊，但价钱仅为钨合金的三分之一，在这家刀具厂崇拜东谈主看来，中低端商场正在快速隐没。
陈海峰掀开供应链不竭系统，显示原料库存仅看护 10 天用量（安全线为 30 天）。对他的团队来说，当今采购就像"赌博"。因为高价囤货风险太大：上月一批 50 吨碳化钨粉的进货价是 580 元 / 公斤，半个月后商场价跌至 550 元 / 公斤，平直损失达 150 万元。
还有现金流危急。
陈海峰暴露，下搭客户账期从 60 天拉长至 90 天，而上游供应商条件现金现货，他们垫付的流动资金从 2000 万元加多到 5000 万元，银行的授信额度却鄙人调。
他所在地区的贸易银行信贷部崇拜东谈主向经济不雅察报说明，2025 年二季度，银行对硬质合金行业授信范围缩减 15%，过期率上升使该行业被列为严慎类客户。
况兼，钨的不可替代性正在被冲破。
陈海峰展示客户提供的测试申报：某日企开发的碳化钛基材料在铣刀应用上寿命达到钨基材料的 85%，本钱低 30%；另一种氮化硅陶瓷刀具在精加工范围已收场替代。
更深切的危急来自制造业模式变革。
一家智能刀具库企业使命主谈主员说："当今客户不再购买刀具，而是按加工件数付费——他们势必自大聘任本钱更低的处治决议。"
这种做事化转型使刀具厂商被动承担材料涨价压力，部分企业驱动向东南亚涟漪产能。
面对危急，部分下贱企业驱动寻求突破。陈海峰的企业与上游冶真金不怕火厂达成"利润分红"的条约：当钨价涨幅高出 20% 时，逾额部分由两边按比例分摊；同期与下搭客户修复价钱联动机制，每月证据原料价钱息争产物售价。"诚然不可悉数对消（上游涨价的）压力，但至少幸免了企业倏得物化。"他默示，这种模式已匡助该公司厚实了约 30% 的中枢客户。
陈海峰用红笔在"结尾客户"区域画了个圈："上游矿企赚得盆满钵满，中游冶真金不怕火厂努力守旧，而咱们下贱正在履历价值重构。"
临界点
临界点上，商场的天平照旧驱动有所舞动。
9 月 23 日，长江抽象钨粉均价报 62 万元 / 吨，单日重挫 7500 元，闭幕了此前数月的诱导高涨行情。统一天，卓创资讯的行情分析指出，钨精矿商场偏弱运行，江西大企一级黑钨精矿报价稳在 27.2 万元 / 吨，下搭客户多是不雅望鄙俗。
期货商场多头资金正在除掉，部分华东地区的钨贸易商为了快速回笼资金，甚而驱动以低于商场价 5000 元 / 吨的价钱甩货。
王磊办公室那块及时滚动的价钱屏幕上，越过的数字第一次出现了诱导的绿色。
政策制定者照旧镇静到了这种风险。
别称监管部门的东谈主士暴露，关联部门正在研讨"弹性开采谋划"的可行性决议，议论对摄取绿色开采时期的矿企予以 5% 的配额上浮，以期在保供与环保之间取得均衡。
然则，也有部门担忧此举可能减少资源税收入，因此政策出台的方法有所放缓。
与此同期，下贱的承受力正在靠近极限。湖南一家硬质合金龙头的采购总监向记者暴露，他们已将原料库存周期从 15 天蔓延至 22 天，矍铄推论"随用随采"策略，9 月采购量较 8 月再缩减 10%。更严峻的是，制造业 PMI（采购司理指数）不时处于隆替线下方，尽管新动力车、半导体等高端范围对钨的需求保持强盛，但其占比不高，难以持危扶颠。
王磊以为，面前钨价已进入非感性区间。若钨价突破 45 万元 / 吨，下贱 60% 的中小合金企业将停产。
最终的均衡点可能来自时期转变。
李开国所在的冶真金不怕火企业定约虽已防止，但他转而与一家高校科研团队团结，试点应用"钨废物高效回收时期"，初步将一批废硬质合金的钨回收率提高到了 85%，这虽未达到推行室的 90% 以上的理念念值，但已让加工本钱着落了一些。
相同的协同创新正在更大范围内发生。
中南大学研发的"钨废物高效回收时期"已能将硬质合金回收率从 75% 提至 92%，若范围化应用，可替代 30% 原生钨需求。但时期突破需要时辰，而商场留出的窗口期可能惟有 2 至 3 年。
9 月 23 日，回到江西赣州钨交往中心，大屏上 70 钨铁的价钱（70 钨铁是一种铁合金，含钨量为 70%，主要用于真金不怕火钢的合金添加剂）弧线最终定格在 39.5 万元 / 吨。
别称企业东谈主士关掉交往软件："政策念念控价，矿企要利润，下贱要生活——这场拉锯战里体育游戏app平台，谁齐念念当赢家，但注定莫得着实的赢家。"