财联社8月28日讯（裁剪 刘蕊）好意思东时期周三盘后，英伟达召开2026财年第二季度财务事迹电话会议。财报炫夸，公司本季度总营收达467亿好意思元，超此前预期，统共市集平台营收均完结环比增长。
在财报电话会上，华尔街分析师们就英伟达在中国市集的机遇伸开推敲。其他问题则聚焦于Blackwell平台的性能上风，以及公司应付潜在ASIC竞争的策略。
英伟达首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）强调了公司在东说念主工智能基础设施鸿沟的最初地位。他默示，AI 驱动的新工业改进已开启，Blackwell 看成下一代AI平台阐述亮眼，GB300进入全速量产阶段，同期Rubin平台按磋磨鼓吹。历久看好全球3万亿至4万亿好意思元AI基础设施市集机遇，将持续以全栈式不断决策巩固行业最初地位。
他还细心指出了东说念主工智能所带来的变革性影响，并辩驳说念：“一场新的工业改进还是开启，东说念主工智能竞赛签订打响。”
完整翰墨实录 —— 英伟达公司（NVDA）2026 财年第二季度会议
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：下昼好。我是萨拉，今天由我担任本次会议的独揽东说念主。此刻，接待列位参加英伟达2026财年第二季度财务事迹电话会议。为幸免配景杂音干与，统共澄澈已建树为静音情景。在发言嘉宾叙述结束后，将进入问答法子。
英伟达独揽东说念主/投资者关系部托希亚・哈里（Toshiya Hari）：谢谢。列位下昼好，接待参加英伟达2026财年（关系会议）的电话会议。今天与我一同出席会议的英伟达高管包括：公司总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang），以及践诺副总裁兼首席财务官科莱特・克雷斯（Colette Kress）。在此教导全球，本次会议正在英伟达投资者关系官网进行同步鸠合直播。直播回放将持续开放，直至咱们召开谈论2026财年财务事迹的后续会议。
本次会议内容的常识产权归英伟达统共，未经自身预先书面许可，不得私行复制或转录。在本次会议过程中，咱们可能会基于现时预期发表前瞻性叙述。此类叙述受多项要紧风险与不敬佩性成分影响，履行事迹可能与前瞻性叙述存在要紧互异。研究可能影响咱们改日财务事迹及业务运营的关系成分探讨，请参考当天发布的财务事迹公告、咱们最新的10-K 和10-Q表格，以及咱们可能向好意思国证券交游委员会（Securities and Exchange Commission）提交的 8-K 表格。
咱们统共叙述均基至当天（2025年8月27日）及咫尺可获取的信息作出。除法律要求外，咱们不承担更新任何此类叙述的义务。在本次会议中，咱们将谈论非公认管帐原则（non-GAAP）财务方针。研究非公认管帐原则财务方针与公认管帐原则（GAAP）财务方针的调遣表，可在咱们发布于官网的首席财务官辩驳中查阅。接下来，我将会议独揽权交给科莱特（Colette）。
英伟达践诺副总裁兼首席财务官科莱特・克雷斯（Colette Kress）：谢谢你，托希亚。尽管仍需应付持续变化的外部环境，咱们依素交出了又一个创记载的季度事迹。总营收达 467 亿好意思元，超出咱们此前的预期 —— 统共市集平台的营收均完结环比增长。数据中心业务营收同比增长 56%；即便H20营收减少40亿好意思元，数据中心业务营收仍完结环比增长。
英伟达Blackwell平台营收创下记载，环比增长17%。咱们已于第二季度启动GB300的量产请托。咱们为云工作提供商、新兴云厂商、企业及主权实体打造的全栈式 AI 不断决策，均为营收增长作出了孝敬。咱们正处于一场将变调统共行业的工业改进来源，估量到本十年末，全球 AI 基础设施支拨范围将达到3万亿至4万亿好意思元。
这类基础设施确立的范围与范围，为英伟达带来了要紧的历久增长机遇。GB200 NBL系统取得平庸招揽，已在云工作提供商（CSPs）和销耗互联网企业部署；包括OpenAI、Meta、Mastral在内的 “灯塔级” 模子研发机构，正以数据中心范围使用GB200 NBL 7，既用于下一代AI模子的测验，也用于出产环境中的推理模子部署。全新的Blackwell Ultra 平台本季度阐述相通强盛，营收达数十亿好意思元。
收成于 GB300 与 GB200 在架构、软件及物理规格上的分享联想，主流云工作提供商向 GB300 的过度过程十分顺畅，可疏忽搭建并部署 GB300 机架；这次向 GB300 机架式架构的升级完结了无缝联贯。7 月末至 8 月初，咱们已成功完成工场出产线矫正，以接济 GB300 的产能进步；咫尺，GB300 已全面进入量产阶段，现时产能已复原至全速水平，每周约出产 1000 个机架。跟着新增产能逐步投产，估量第三季度产能将进一步进步。本年下半年，GB300 有望完结平庸的市集供应 —— 云工作提供商 CoreWeave 正准备将其 GV300 实例推向市集，该实例在推理模子上的性能已达到 H100的 10 倍。
相较于上一代 Hopper 平台（前代 AI 预计平台），GV300 与 DL72 AI 工场在 “每瓦令牌数” 能效上完结了 10 倍进步 —— 这一上风将径直转化为营收，因为数据中心的算力部署常常受电力容量限度。Rubin 平台（下一代 AI 预计平台）的千般芯片已进入晶圆制造阶段，包括 Vera CPU（中央处理器）、Rubin GPU（图形处理器）、CX9 Super NIC（超等网卡）、NVLink 144 横向扩展交换机、Spectrum X 横向与跨域扩展交换机，以及硅光子处理器。Rubin 平台的量产磋磨仍按原时期表鼓吹，将于来岁完结批量出产；该平台将成为咱们的第三代 NVLink 机架式 AI 超等预计机，配套供应链已训练且具备范围化才略。
这一进展使咱们大约保持 “每年一款新址品” 的迭代节拍，并在预计、鸠合、系统及软件鸿沟持续创新。
在竞争好坏的市集中，咱们但愿赢得每一位开发者的接济。若好意思国能积极参与全球竞争，其 AI 工夫体系竣工有后劲成为全球程序。本季度值得温雅的亮点是，Hopper 平台（前代 AI 预计平台）及 H200（居品型号）的出货量完结增长。此外，第二季度咱们还向中国境外不受限的客户销售了约 6.5 亿好意思元的 H20 居品。Hopper 平台需求的环比增长，既体现出加速预计所复旧的数据中心责任负载隐蔽范围之广，也彰显了 CUDA 库（英伟达中枢预计库）与全栈式优化工夫的强健实力 —— 这些工夫正持续进步平台的性能阐述与经济价值。
咫尺咱们仍在同期请托 Hopper 与 Blackwell 系列 GPU，重点聚焦于得志全球激增的市集需求。云厂商与企业的老本支拨是推动这一增长的中枢能源：仅本年一年，全球在数据中心基础设施与预计鸿沟的投资范围估量就将达到 6000 亿好意思元，这一数字在两年内险些完结翻倍。咱们估量，受多重成分驱动，AI 基础设施的年度投资将持续增长，这些成分包括：推理型智能体 AI（reasoning agentic AI）对测验与推理算力提倡数目级进步的需求、全球列国主权 AI 基础设施确立、企业对 AI 工夫的平庸招揽，以及物理 AI 与机器东说念主工夫的兴起。Blackwell 平台已确立行业标杆，成为 AI 推感性能的全新程序。跟着推理型与智能体 AI 在各行业的讹诈逐步落地，AI 推理市集正快速推广。
Blackwell 平台的机架式 NVLink（高速互联工夫）与 CUDA 全栈架构通过再行界说推理经济性，成功应付了市集需求变化。GB300 平台（居品型号）搭载的全新 NV FP4 4 位精度工夫与 NVLink 72 工夫，相较 Hopper 平台完结了每令牌能效 50 倍的进步，助力企业以前所未有的范围完结算力买卖化变现。举例，对 GV200（居品型号）基础设施进入 300 万好意思元，可产生 3000 万好意思元的令牌营收，投资文告率达 10 倍。自 Blackwell 平台发布以来，英伟达的软件创新效率结合开发者生态系统的强健复旧，已使其性能进步非凡 2 倍。CUDA、TensorRT LLM（大说话模子推理优化用具）与 Dynamo（动态编译用具）等工夫的持续升级，正连接开释平台的最大效率。
开源社区为 CUDA 库孝敬的工夫效率，与英伟达的开源库及框架已深度集成到数百万个责任流中。这种英伟达与全球社区谐和创新的强健良性轮回，进一步巩固了英伟达在性能鸿沟的最初地位。英伟达是 OpenAI 模子、数据与软件鸿沟的主要孝敬者之一。Blackwell 平台招揽了冲破性的数值预计方法用于大说话模子预测验：借助 NV FP4 工夫，GB300 平台的预计速率相较招揽 FP8 工夫的 H100进步 7 倍，同期兼具 16 位精度的准确性与 4 位精度的速率及效率上风，为 AI 算力效率与扩展性确立了全新程序。
AI 行业正赶快招揽这一改进性工夫，包括 AWS（亚马逊云科技）、Google Cloud（谷歌云）、Microsoft Azure（微软 Azure）、OpenAI 在内的行业领军企业，以及 Cohere、Mistral、Kimi AI、Perplexity、Reflection、Runway 等机构均已初始讹诈。在最新的 MLPerf 测验基准测试中，GB200 平台包揽统共表情冠军，进一步考证了英伟达的性能最初地位。敬请温雅将于 9 月发布的 MLPerf 推理测试终结，其中将包含基于 Blackwell Ultra 平台的基准数据。咫尺，面向全球系统制造商的英伟达 RTX Pro 工作器已全面量产，这类空冷式 PCIe 架构工作器可无缝集成到程序 IT 环境中，既能运行传统企业 IT 讹诈，也可接济首先进的智能体 AI 与物理 AI 讹诈。
已有近 90 家企业（包括多家全球龙头企业）招揽 RTX Pro 工作器：日立（Hitachi）将其用于及时仿真与数字孪生工夫研发，礼来（Lilly）用于药物研发，当代（Hyundai）用于工场联想与自动驾驶考证，迪士尼则用于千里浸式叙事内容创作。跟着企业加速数据中心当代化升级，RTX Pro 工作器有望成为营收达数十亿好意思元的居品线。
主权 AI 正处于快速发展阶段：列国凭借原土基础设施、数据与东说念主才自主研发 AI 的才略，为英伟达创造了要紧机遇。英伟达在英国与欧洲的多项秀丽性表情中均处于中枢性位。欧盟磋磨投资 200 亿欧元，在法国、德国、意大利与西班牙建立 20 个 AI 工场，其中包括 5 个超等工场，主张是将其 AI 预计基础设施范围进步 10 倍。在英国，搭载英伟达工夫的 Umbard AI 超等预计机已隆重亮相，看成该国性能最强的 AI 系统，其 AI 算力达 21 艾字节浮点运算（exaflops），将加速药物研发、征象建模等鸿沟的冲破性进展。估量本年咱们在主权 AI 鸿沟的营收将非凡 20 亿好意思元，较旧年增长逾一倍。
鸠合业务营收创下 73 亿好意思元的记载。AI 预计集群需求的连接攀升，对鸠合的高效性与低延长提倡了更高要求。在 Spectrum X 以太网、InfiniBand（高性能互联工夫）与 NVLink 等居品需求强盛的推动下，鸠合业务营收环比增长 46%，同比增长 98%。咱们的 Spectrum X 增强型以太网不断决策，为以太网 AI 责任负载提供了最高费解量与最低延长的鸠合接济。Spectrum X 以太网业务营收环比与同比均完结两位数增长，年化营收超 100 亿好意思元。在 Hotchips（半导体行业会议）上，咱们发布了 Spectrum XGS 以太网工夫，该工夫可将多个踱步的数据中心整合为千兆级 AI 超等工场。CoreWeave（云工作提供商）是该不断决策的首批招揽者，估量其 GPU 间通讯速率将完结翻倍。
在 XDR 工夫（新一代互联工夫）平庸讹诈的推动下，InfiniBand 业务营收环比增长近一倍。相较于前代工夫，XDR 工夫的带宽进步一倍，对模子研发机构而言尤其具有价值。看周全球速率最快的交换机，NVLink 的带宽是 PCIe 5 代的 14 倍，跟着客户部署 Blackwell NVLink 机架式系统，其业求完结强盛增长。NVLink Fusion 工夫（可接济半定制化 AI 基础设施）取得市集平庸认同：日本行将推出的 Fugaku Next 超等预计机，将通过 NVLink Fusion 工夫把富士通（Fujitsu）的 CPU 与咱们的架构整合，可运行 AI、超等预计、量子预计等多种责任负载。咫尺，已有越来越多顶尖量子超等预计与研究中心招揽英伟达 CUDA Q 量子预计平台，Fugaku Next 等于其中之一，其他还包括 ULEC、AIST、NNF、NERSC 等机构；该平台得到 300 多家生态合作伙伴的接济，包括 AWS、Google Quantum AI、Quantinuum、QEra、SciQuantum 等。
此外，咱们全新的机器东说念主预计平台 THOR 现已隆重上市。相较英伟达 AGX Orin（前代机器东说念主预计平台），THOR 的 AI 性能与能效均完结数目级进步，可在边际拓荒及时运行最新的生成式 AI 与推理型 AI 模子，为顶尖机器东说念主工夫提供接济。英伟达机器东说念主全栈平台的招揽率正快速增长：咫尺已有超 200 万名开发者，以及 1000 多家软硬件讹诈与传感器合作伙伴基于咱们的平台开展业务并推向市集。
各行业的领军企业均已招揽 THOR，包括敏捷机器东说念主（Agility Robotics）、亚马逊机器东说念主（Amazon Robotics）、波士顿能源（Boston Dynamics）、卡特彼勒（Caterpillar）、Figure（东说念主形机器东说念主公司）、海克斯康（Hexagon）、好意思敦力（Medtronic）以及元天地平台公司（Meta）。机器东说念主讹诈对拓荒端及基础设施端的算力需求呈指数级增长，这将成为咱们数据中心平台历久需求的进犯驱动成分。
英伟达 Omniverse（数字孪生平台）搭配 Cosmos（配套工夫），是咱们专为机器东说念主及机器东说念主系统研发打造的数据中心级物理 AI 数字孪生平台。本季度，咱们告示与西门子大幅拓展合作伙伴关系，以助力打造 AI 自动化工场；包括敏捷机器东说念主（Agile Robots）、神经机器东说念主（Neurorobotics）、优傲机器东说念主（Universal Robots）在内的欧洲最初机器东说念主企业，正基于 Omniverse 平台开发最新创新址品。
接下来快速概述各地区营收情况：中国市集在数据中心营收中的占比环比下落至低个位数（注：咱们的第三季度事迹瞻望未包含向中国客户请托H20居品的关系营收）。新加坡地区营收占第二季度开票营收的 22%，这是因为部分客户将开票业务集中在了新加坡；而新加坡地区数据中心预计业务开票营收中，超 99% 来自好意思国脉土客户。
游戏业务营收创下 43 亿好意思元的记载，环比增长 14%，同比激增 49%。这一增长收成于 Blackwell 系列 GeForce GPU的产能进步 —— 跟着供应量增多，该系列居品销量持续强盛。本季度，咱们推出了 GeForce RTX 5060 桌面级 GPU，为全球数百万玩家带来双倍性能进步，同期接济先进的光芒跟踪、神经渲染工夫，以及 AI 驱动的 DLSS 4（深度学习超等采样 4）游戏画质增强工夫。
Blackwell 工夫将于 9 月登陆 GeForce NOW（云游戏工作），这是 GeForce NOW 迄今为止最进犯的一次升级：将提供 RTX 5080 级别的性能，完结极低延长，并接济 5K 分辨率下 120 帧 / 秒的画质输出。此外，咱们还将把 GeForce NOW 的游戏库范围扩大一倍，使其包含超 4500 款游戏，成为全球游戏数目最多的云游戏工作平台。
对于 AI 心疼者而言，端侧 AI 在 RTX 系列 GPU 上的运行效果最好。咱们与 OpenAI 合作，对其开源 GPT 模子进行优化，使其能在数百万台接济 RTX 工夫的 Windows 拓荒上完结高质地、高速且高效的推理。借助 RTX 平台体系，Windows 开发者可开发面向全球最大范围 AI PC 用户群体的 AI 讹诈。
专科可视化业务营收达 6.01 亿好意思元，同比增长 32%。增长能源来自满端 RTX 责任站 GPU 的平庸招揽，以及联想、仿真、原型制作等 AI 驱动型责任负载的需求进步。中枢客户正借助咱们的不断决策进步运营效率：动视暴雪招揽 RTX 责任站优化创意责任流，而机器东说念主创新企业 Figure AI 则通过 RTX 镶嵌式 GPU 为其东说念主形机器东说念主提供算力接济。
汽车业务营收（仅包含车载预计业务营收）达 5.86 亿好意思元，同比增长 69%，增长主要由自动驾驶不断决策驱动。咱们已初始请托 NVIDIA Thor SoC（系统级芯片），该居品是 Orin（前代车载预计芯片）的继任者。Thor 的推出恰逢行业加速向视觉、说话、模子架构、生成式 AI 以及更高阶自动驾驶工夫转型的要道节点，它是咱们迄今为止研发的最成功的机器东说念主与自动驾驶预计居品。
Thor 将为咱们的全栈式自动驾驶软件平台提供算力接济，该平台咫尺已进入量产阶段 —— 这不仅为英伟达开辟了数十亿好意思元的新营收机遇，也将进步车辆的安全性与自动驾驶水平。
咫尺简要先容利润表其他表情情况：公认管帐原则（GAAP）毛利率为 72.4%，非公认管帐原则（non-GAAP）毛利率为 72.7%。上述数据包含一笔 1.8 亿好意思元（或 40 个基点）的收益，该收益来自此前为 H20 居品库存计提的准备金开释。若剔除这一收益，非公认管帐原则毛利率仍达 72.3%，依旧超出咱们此前的预期。GAAP 运营用度环比增长 8%，非公认管帐原则运营用度环比增长 6%，用度增长主要源于预计与基础设施成本飞腾，以及薪酬福利支拨增多。
为接济 Blackwell 平台与 Blackwell Ultra 平台（均为新一代 AI 预计平台）的产能进步，第二季度库存从 110 亿好意思元环比增至 150 亿好意思元。尽管咱们优先为业务增长及政策举措提供资金接济，但在第二季度，咱们仍通过股票回购与现款分成向股东返还了 100 亿好意思元。董事会近期批准了一项 600 亿好意思元的股票回购授权，该授权将与第二季度末剩余的 147 亿好意思元回购授权合并奏效。接下来，由我先容第三季度的事迹瞻望。
第三季度总营收估量为 540 亿好意思元，舛讹幅度 ±2%，这意味着环比增长将超 70 亿好意思元。需再次证明的是，咱们的事迹瞻望未包含任何向中国客户请托 H20 居品（居品型号）的关系营收。公认管帐原则（GAAP）毛利率与非公认管帐原则（non-GAAP）毛利率估量分辨为 73.3% 与 73.5%，舛讹幅度均为 ±50 个基点。咱们仍估量，年末非公认管帐原则毛利率将达到 75% 掌握（注：“mid seventies” 指 75% 高下的区间）。
GAAP 运营用度与非公认管帐原则运营用度估量分辨约为 59 亿好意思元与 42 亿好意思元。全年来看，运营用度同比增长率估量将达到35%以上（原文为“high thirties range” ），高于咱们此前预期的30%-35%区间（原文为“mid thirties” ）。咱们正加速业务投资按序，以把捏改日巨大的增长机遇。若剔除非通达股与公开持股权柄证券的损益影响，GAAP 其他进出与非公认管帐原则其他进出估量均为约 5 亿好意思元的收益。若剔除任何偶发表情，GAAP 税率与非公认管帐原则税率估量均为16.5%，舛讹幅度 ±1%。
更多财务数据详见首席财务官（CFO）辩驳及官网发布的其他信息。终末，我想向金融界东说念主士重点先容行将举行的举止：9 月 8 日，咱们将出席在旧金山举办的高盛科技大会；10 月，咱们将启动年度投资者日举止；10 月 27 日，GTC 数据中心大会将拉开帷幕，黄仁勋的主题演讲定于 28 日举行。
咱们期待在这些举止中与列位会面。咱们磋磨于 11 月 19 日召开电话会议，谈论 2026 财年（关系季度）的事迹。咫尺会议进入发问法子，独揽东说念主，请开启发问搜集。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：谢谢。第一个问题来自坎托・菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）的 C・J・穆斯（C. J. Muse），您的澄澈已接通。
坎托・菲茨杰拉德公司分析师 C・J・穆斯（C.J. Muse）：您好，下昼好。感谢您接受我的发问。据悉，从晶圆进入到机架制品的请托周期为 12 个月，您今天在会议中已证明 Rubin 平台（下一代 AI 预计平台）将按磋磨不才半年进步产能。显明，这类投资多为多年期表情，还需依赖电力、冷却等配套条目。我但愿您能从宏不雅视角开赴，谈谈对2026年增长的瞻望；若能同期证明鸠合业务与数据中心业务的增长操办，将对咱们极有匡助。谢谢。
英伟达总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，感谢 C・J 的发问。从最中枢层面来看，增长驱能源将源于推理型智能体 AI（reasoning agentic AI）的演进与落地。昔日，聊天机器东说念主的交互模式是 “单次触发”—— 你给出一个指示，它生成一个谜底；而咫尺的 AI 大约自主开展研究、进行念念考并制定决策，以致会调用用具。这一过程被称为 “深度念念考”，频繁而言，AI 的 “念念考时期” 越长，生成的谜底质地越高。
相较于 “单次触发” 模式，推理型智能体 AI 模子所需的算力可能达到 100 倍、1000 倍，若波及更复杂的研究任务（如大齐文件阅读与长入），算力需求以致可能更高。因此，智能体 AI 的出现使得算力需求大幅增长，其效率也随之权贵进步。收成于智能体 AI，AI “幻觉”（指 AI 生成空虚或失误信息的风物）问题的发生率大幅下落；如今，AI 不仅能调用用具，还能践诺具体任务，这为企业讹诈洞开了全新空间。
借助智能体 AI 与视觉说话模子，咱们在物理 AI、机器东说念主工夫及自主系统鸿沟也完结了冲破性进展。昔日一年，AI 工夫取得了巨大非凡，而智能体系统与推理系统的出现更是具有改进性意旨。为收拢这一机遇，咱们研发了 Blackwell NVLink 72 系统 —— 一款机架式预计系统，这项研发责任已持续数年。
旧年，咱们完成了从 NVLink 8（节点级预计，每个节点即为一台预计机）到 NVLink 72（机架级预计，每个机架即为一台预计机）的工夫跃迁。将 NVLink 72 拆解为机架级系统的工夫难度极高，但效率也十分权贵：凭借 NVLink 72，咱们完结了算力数目级的进步，进而大幅优化了能效与令牌生成的成本效益。
对于你提到的历久瞻望 —— 改日几年（更具体地说，改日五年），咱们将依托 Blackwell、Rubin 及后续平台持续扩大范围，最终把捏全球 3 万亿至 4 万亿好意思元的 AI 基础设施市集机遇。昔日几年，仅四大云工作提供商（CSPs）的老本支拨就完结了翻倍，总数已达约 6000 亿好意思元。由此可见，咱们正处于 AI 基础设施确立的起步阶段，而 AI 工夫的非凡也切实推动其在各行业的落地讹诈，助力不断千般履行问题。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自好意思国银行证券的维韦克・阿里亚（Vivek Arya），您的澄澈已接通。
好意思国银行证券分析师维韦克・阿里亚（Vivek Arya）：感谢您接受发问。科莱特，我想先明确一下中国市集 20 亿至 50 亿好意思元营收的关系情况：要完结这一主张需要哪些条目？进入第四季度后，中国业务有望达到若何的稳健增长节拍？
另外，黄仁勋先生，对于竞争样子：您的多家大型客户已启动或磋磨启动专用集成电路（ASIC）表情。据悉，您的 ASIC 竞争敌手之一博通默示，其 AI 业务来岁有望完结55%至60%的增长。您以为是否存在市集重点从英伟达 GPU 转向 ASIC 的可能？从客户响应来看，他们若何均衡商用芯片（merchant silicon）与 ASIC 的使用比例？谢谢。
英伟达践诺副总裁兼首席财务官科莱特・克雷斯（Colette Kress）：感谢维韦克的发问**。现时情况仍存在不敬佩性，咱们尚无法敬佩本季度 H20 的最终营收范围。但不错敬佩的是，若市集需求进一步增多、销售许可进一步获批，咱们仍可扩大H20的产能并增多请托量。
英伟达总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）：英伟达的居品与 ASIC 存在骨子区别，咱们先从 ASIC 谈起。咫尺照实有好多 ASIC 表情启动，也知道出不少关系初创企业，但最终能完结量产的居品稀稀拉拉，中枢原因在于 ASIC 研发难度极高。加速预计与通用预计不同：在通用预计中，你编写软件后只需将其编译到处理器即可运行；而加速预计是一个 “全栈协同联想” 问题。
昔日几年，AI 工场的复杂度大幅进步，因为其需不断的问题范围呈指数级增长 —— 显明，这是全球迄今为止面对的最复杂的预计机科学贫乏，因此统共这个词工夫栈的联想难度极大。AI 模子的迭代速率也极端迅猛：从基于自回首的生成模子，到基于扩散的生成模子，再到搀和模子与多模态模子；千般模子层见错出，有的是 Transformer 架构的生息版块，有的则是 Transformer 架构的升级版块，数目之多令东说念主却步。
英伟达的上风之一在于，咱们的居品隐蔽统共云平台，与统共预计机厂商均有合作；从云数据中心到腹地部署、从边际拓荒到机器东说念主，咱们均招揽吞并的编程模子。因此，全球统共框架接济英伟达居品是贼人心虚的事 —— 当你研发新的模子架构时，选择在英伟达平台上发布无疑是最合理的决策。
咱们的平台具备三大上风：一是大约适配恣意模子架构的演进需求；二是讹诈场景全隐蔽；三是能加速 AI 全进程 —— 从数据处理、模子预测验，到基于强化学习的模子微调，再到最终的推理部署。因此，搭载英伟达平台的数据中心不仅效率最高，使用寿命也远长于其他平台。
此外，我还想补充小数：如今的 AI 系统已成为极其复杂的概括性问题。东说念主们常常只温雅芯片本身 —— 比如全球常谈论的 “某款 ASIC 芯片”，但要研发 Blackwell 与 Rubin 这么的完整平台，咱们需要构建一整套工夫体系：包括能贯串高速内存的 CPU（智能体 AI 需要大容量 KB 缓存，因此内存需具备极高能效）、GPU、超等网卡（Super NIC）、横向扩展交换机（即咱们的 NVLink）、横向扩展交换机（不论是量子预计场景的交换机，照旧 Spectrum X 以太网交换机），以及最新推出的跨域扩展交换机（Spectrum XGS）—— 通过这类交换机，咱们可搭建多吉瓦级算力互联的 AI 超等工场。咱们本周已在 Hotchips（半导体行业会议）上发布了 Spectrum XGS 工夫。
由此可见，咱们所作念的每一项责任齐具有极高的复杂度，且均需在超大范围层面完结。终末我再强调小数：咱们的居品之是以能隐蔽统共云平台，是有充分根由的 —— 不仅因为咱们的能效是统共预计平台中最高的，更因为在数据中心受电力限度确当下，能效径直决定了营收范围。
正如我此前所说，从诸多层面来看，“采购量越大，增漫空间越大”。由于咱们的 “每好意思元性能比”（perf per dollar）极具竞争力，客户也能取得极高的利润率。因此，不论是从增长机遇照旧毛利率后劲来看，英伟达架构齐是最优选择。
恰是基于这些原因，全球统共云厂商、初创企业与预计机厂商均选择英伟达 —— 咱们为 AI 工场提供的是实在全面的全栈式不断决策。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自梅利厄斯公司（Melius）的本・赖茨斯（Ben Reitzes），您的澄澈已接通。
梅利厄斯公司分析师本・赖茨斯（Ben Reitzes）：黄仁勋先生，我想就您提到的 “本十年末全球数据中心基础设施支拨将达 3 万亿至 4 万亿好意思元” 这一预测向您发问。此前您曾说起一个约 10 亿好意思元范围的数字，我铭记那似乎仅针对 2028 年的预计鸿沟支拨。结合您以往的表述来看，3 万亿至 4 万亿好意思元的总支拨范围，似乎意味着预计鸿沟的支拨可能会非凡 20 亿好意思元。我想证明这一长入是否正确，以及这是否是您对本十年末市集情况的判断。
另外，我还想了解：您以为英伟达在这一市集范围中能占据多大份额？咫尺，英伟达在统共这个词基础设施预计鸿沟的份额还是相配高，是以想听听您的观点。同期，要完结 3 万亿至 4 万亿好意思元的支拨主张，您是否惦念存在某些瓶颈问题，比如电力供应方面的限度？相配感谢。
英伟达总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，谢谢。如你所知，仅全球四大超大范围云厂商（hyperscalers）的老本支拨，就在两年内完结了翻倍。跟着 AI 改进全面鼓吹、AI 竞赛隆重打响，这类老本支拨已增至每年 6000 亿好意思元。从咫尺到本十年末还有五年时期，而这 6000 亿好意思元还只是是四大超大范围云厂商的支拨范围。
除此以外，其他企业也在确立腹地部署（on prem）的数据中心，全球各地的云工作提供商也在持续进入确立。咫尺，好意思国的预计资源约占全球总量的 60%。历久来看，东说念主工智能的发展范围与增长速率理当与 GDP 相匹配，虽然，AI 本身也将推动 GDP 加速增长。因此，英伟达在 AI 基础设施鸿沟的孝敬占据着进犯地位。
以一座 1 吉瓦（gigawatt）范围的 AI 工场为例，其确立成本频繁在 500 亿至 600 亿好意思元之间（舛讹幅度 ±10%），而英伟达在其中的孝敬占比约为 35%（舛讹幅度 ±5%）—— 也就是说，在一座耗资 500 亿至 600 亿好意思元的 1 吉瓦数据中心中，英伟达关系居品与工作的价值占比约为 35%。
虽然，需要证明的是，咱们提供的并非只是是 GPU。全球齐知说念，英伟达以研发并发明GPU而驰名，但在昔日十年间，咱们已成功转型为一家 AI 基础设施企业。仅打造一套 Rubin AI 超等预计机，就需要六种不同类型的芯片；若要将其扩展到 1 吉瓦范围，则需要数十万个 GPU 预计节点以及大齐机架拓荒。
因此，英伟达骨子上已是一家 AI 基础设施企业。咱们但愿能持续为行业发展孝敬力量，让 AI 的讹诈价值愈加平庸；同期，提高 “每瓦性能比”（performance per watt）也至关进犯 —— 正如你所说起的，改日全球 AI 基础设施确立或 AI 工场确立，很可能恒久面对电力供应的限度。是以，咱们需要尽可能挖掘 AI 工场的能效后劲。
英伟达居品的单元能耗性能，径直决定了 AI 工场的营收增长 —— 两者存在径直关联。以一座 100 兆瓦（megawatt）的工场为例，其 100 兆瓦电力对应的性能水平，决定了工场的营收范围，骨子上就是 “工场每 100 兆瓦电力产出的令牌数目”。此外，咱们居品的 “每好意思元性能比”也极具竞争力，这使得客户能取得极高的毛利率。
不外不论若何，这些（电力、成本等）齐是改日行业发展需要应付的限度成分。总体而言，改日五年全球 AI 基础设施支拨达到 3 万亿至 4 万亿好意思元的范围，是一个非常合理的预测。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔・摩尔（Joe Moore），您的澄澈已接通。
摩根士丹利分析师乔・摩尔（Joe Moore）：您好，感谢您接受发问。起先恭喜贵公司再行洞开中国市集机遇。我想了解中国市集的历久出息：您此前似乎提到，全球约半数 AI 软件关系业务集中在中国。那么，英伟达在中国业务的增漫空间有多大？另外，最终推动 Blackwell 架构取得对华出口许可，对英伟达而言有多进犯？
英伟达总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）：**据我估算，本年中国市集为咱们带来的机遇范围约为 500 亿好意思元。若咱们能凭借具备竞争力的居品充分把捏这一机遇，且鉴于全球 AI 市集合座均在增长，估量中国市集范围每年有望完结50%掌握的增长。**中国事全球第二大预计市集，同期亦然 AI 研究东说念主员的勾引地 —— 全球约50%的AI 研究东说念主员来自中国，绝大多数最初的开源模子也出生于中国。因此，我以为好意思国科技企业能否进入这一市集，具有十分进犯的意旨。
人所共知，开源工夫虽出生于某一个国度，却能工作于全球。中国知道的开源模子质地极高：举例 DeepSeek已取得全球温雅，Q1、Kimi、豆包等模子的阐述也十分出色；此外，还有大完满新的多模态模子、优秀的说话模子连接推出。这些开源模子极地面推动了全球企业对 AI 的招揽 —— 因为企业但愿构建属于自身的定制化特有软件栈，而开源模子对企业而言至关进犯；对于相通但愿搭建特有系统的 SaaS（软件即工作）企业，开源模子也具有进犯价值，同期它还为全球机器东说念主工夫的发展提供了强健助力。
由此可见，开源工夫意旨要紧，而好意思国企业能否参与其中也相通要道。中国市集的范围改日将十分雄壮，咱们正与好意思国政府关系部门交流，强调好意思国企业进入中国市集的进犯性。如你所知，针对未被列入实体清单的企业，H20的对华销售许可已获批，且已有多家企业取得了关系许可。因此，我以为英伟达将 Blackwell 架构引入中国市集的可能性是切实存在的。接下来，咱们会连接倡导这一举措的合感性与进犯性 —— 毕竟，这有助于好意思国科技企业在 AI 竞赛中保持最初、赢得竞争，并推动好意思国工夫体系成为全球程序。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的艾伦・雷克斯（Aaron Rakers），您的澄澈已接通。
富国银行分析师艾伦・雷克斯（Aaron Rakers）：您好，感谢您接受发问。我想回想一下本周发布的 Spectrum XGS（英伟达新一代以太网工夫）关系公告。咫尺以太网业务年化营收已冲破 10 亿好意思元，我想了解您以为 Spectrum XGS 的市集机遇体咫尺哪些方面？咱们是否不错将其长入为 “数据中心互联层” 不断决策？另外，在统共这个词以太网居品组合中，您若何看待该工夫的市集范围？谢谢。
英伟达总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）：咫尺咱们提供三类鸠合工夫，分辨对应 “横向扩展”“纵向扩展” 与 “跨域扩展” 三种场景：
第一类是 “纵向扩展” 工夫，用于构建范围最大的编造 GPU（图形处理器）与编造预计节点。NVLink（高速互联工夫）在这一鸿沟具有改进性意旨 —— 恰是凭借 NVLink 72，Blackwell 架构才调完结相较于 Hopper 架构 NVLink 8 的跨越式性能进步。现时，AI 模子正朝着 “深度念念考”（long thinking）、智能体推理系统（agentic AI reasoning systems）标的发展，而 NVLink 工夫能权贵进步内存带宽，这对推理系统而言至关进犯，因此 NVLink 72 的价值极为杰出。
第二类是 “横向扩展” 工夫，咱们提供两种不断决策：一是 InfiniBand（高性能互联工夫），它无疑是延长最低、抖动最小、横向扩展才略最强的鸠合工夫，但对鸠合不断专科才略要求较高。对于超等预计场景及顶尖模子研发机构而言，量子 InfiniBand 是无可争议的首选 —— 若对 AI 工场进行性能基准测试，招揽 InfiniBand 的工场将展现出最好性能；二是针对 “数据中心已招揽以太网架构” 的客户，咱们推出了全新的 Spectrum 以太网工夫。该工夫并非通用型居品，而是集成了多项专为低延长、低抖动及拥塞按捺联想的新工夫，其性能能无尽接近 InfiniBand，远超市集上其他以太网不断决策，咱们将其定名为 Spectrum X 以太网。
第三类是 “跨域扩展” 工夫，即 Spectrum XGS—— 这项千兆级工夫可将多个数据中心、多个 AI 工场贯串成一个 “超等工场”（巨型系统）。显明，鸠合工夫在 AI 工场中具有中枢性位：选择允洽的鸠合工夫，能将 AI 工场的费解量效率从 65% 进步至 85% 以致 90%，这种性能飞跃险些能让 “鸠合成本的进入产生‘零成本’般的文告”。
履行上，选择允洽的鸠合工夫所带来的文告将远超预期 —— 正如我此前所说，一座 1 吉瓦范围的 AI 工场确立成本可能高达 500 亿好意思元，而若能将工场效率进步十几个百分点，就能产生价值 1020 亿好意思元的履行收益。因此，鸠合工夫是 AI 工场的要道组成部分，这亦然英伟达在鸠合鸿沟进入大齐资源的原因，相通亦然咱们五年半前收购 Mellanox（迈络念念，鸠合拓荒厂商）的中枢考量。
正如咱们此前说起的，Spectrum X 以太网业务咫尺已造成非常范围，而该业务推出至今仅一年半时期，号称 “爆款” 居品。改日，NVLink（纵向扩展）、Spectrum X 与 InfiniBand（横向扩展）、Spectrum XGS（跨域扩展）这三类工夫齐将领有众多出息。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的史黛西・拉斯金（Stacy Raskin），您的澄澈已接通。
伯恩斯坦研究公司分析师史黛西・拉斯金（Stacy Raskin）：您好，感谢您接受我的发问。我有一个更偏向具体业务的问题想讨教科莱特（Colette）。从事迹瞻望来看，贵公司下季度营收估量环比增长超 70 亿好意思元，其中绝大部分增长估量来自数据中心业务。我想了解，这 70 亿好意思元的增长应如安在 Blackwell 平台、Hopper 平台与鸠合业务三者之间分拨？
我的初步判断是，本季度 Blackwell 平台营收可能达到 270 亿好意思元，较上季度的 230 亿好意思元有所增长；而在 H20 居品（型号）孝敬后，Hopper 平台营收仍能看护在 60 亿至 70 亿好意思元。请问 Hopper 平台的强盛阐述是否会持续？对于若何拆分这 70 亿好意思元增长在上述三项业务中的占比，您能否提供一些念念路？
英伟达践诺副总裁兼首席财务官科莱特・克雷斯（Colette Kress）：史黛西，感谢你的发问。起先，对于第二季度到第三季度的增长组成，Blackwell 平台仍将占据数据中心业务增长的绝大部分。但需谛视的是，这一增长不仅会带动预计业务，也将推动鸠合业务 —— 因为咱们销售的大型系统中，均集成了黄仁勋先生刚才提到的 NVLink（高速互联工夫）。
Hopper 平台咫尺仍在持续出货，包括 H100、H200 等居品（型号），不外这些居品均属于 HCX 系统（英伟达数据中心预计系统）。总体而言，Blackwell 平台仍将是数据中心业务的中枢增长驱能源，这一趋势会连接保持。咫尺咱们暂无对于季度末事迹拆分的更多具体细节，但不错明确的是，Blackwell 平台仍将是营收增长的主要孝敬者。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自满盛（Goldman Sachs）的吉姆・施耐德（Jim Schneider），您的澄澈已接通。
英伟达独揽东说念主 / 投资者关系部托希亚・哈里（Toshiya Hari）：下昼好，感谢您接受发问。您此前已了了阐发了推理型模子（reasoning model）的市集机遇，也较为详备地先容了 Rubin 平台（下一代 AI 预计平台）的工夫参数。不外，能否请您进一步证明对 Rubin 平台后续居品迭代的观点？该平台能为客户带来哪些新增才略？
此外，从性能与功能进步的角度来看，相较于 Blackwell 平台的升级幅度，Rubin 平台的进步幅度会更大、更小，照旧基本非常？谢谢。
英伟达总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，谢谢发问。对于 Rubin 平台，咱们咫尺保持着每年一次的居品迭代周期。选择这一周期的中枢原因是，咱们但愿通过持续迭代匡助客户裁汰成本、最大化营收。
当咱们进步 “每瓦性能比”（即单元能耗的令牌生成量）时，骨子上是在径直推动客户的营收增长。对于推理型系统而言，Blackwell 平台的 “每瓦性能比” 相较于 Hopper 平台完结了数目级的进步。由于所罕有据中心骨子上齐受电力容量限度，因此，招揽 Blackwell 平台的数据中心，不论是相较于咱们过往的居品，照旧现时市集上的其他不断决策，齐能完结营收最大化。
此外，Blackwell 平台的 “每好意思元性能比”（即单元老本进入的性能）也极具上风，这能匡助客户进步毛利率。只好咱们能为每一代居品注入创新理念，就能通过推出新架构，持续进步客户的营收才略、AI 功能水平与毛利率。
因此，咱们建议合作伙伴与客户按年度节拍操办数据中心确立。Rubin 平台将包含多项创新，刚才我稍作停顿，是因为从咫尺到来岁发布前，我还有弥散时期向全球详备先容 Rubin 平台的各项冲破性进展 —— 咫尺它已储备了诸多出色的工夫理念，我很期待分享，但咫尺还不成败露更多，后续会在 GTC 大会（英伟达全球开发者大会）上详备证明。
不外，在接下来的一年里，咱们将全力鼓吹现时居品的产能进步，包括 Grace Blackwell 平台、GB200（居品型号），以及最新的 Blackwell Ultra 平台、B300（居品型号），并加速数据中心部署。显明，本年已是创记载的一年，我估量来岁也将是创记载的一年。
一方面，咱们将持续进步 AI 性能，朝着东说念主工超等智能（artificial superintelligence）的标的迈进；另一方面，咱们也将连接增强超大范围云厂商（hyperscalers）的营收生成才略。
会议独揽东说念主萨拉（Sarah）：终末一个问题来自瑞银集团（UBS）的蒂莫西・阿库里（Timothy Arcuri），您的澄澈已接通。
瑞银集团分析师蒂莫西・阿库里（Timothy Arcuri）：相配感谢。黄仁勋先生，我想就您此前说起的一个数据向您发问 —— 您说 AI 市集的复合年增长率（CAGR）为 50%。我想了解，您对来岁市集情况的可猜测性有多高？对于贵公司数据中心业务来岁的营收增长而言，50% 的复合年增长率是否是一个合理的主张？我以为贵公司的增长至少应与这一复合年增长率持平。
英伟达总裁兼首席践诺官黄仁勋（Jensen Huang）：嗯，我以为看待这个问题的最好面貌是，咱们已从大型客户那边取得了对于来岁的合理预测，这些预测范围非常可不雅。此外，咱们仍在连接赢得新业务，市集上也持续知道大齐初创企业。别忘了，旧年专注于 AI 原生业务的初创企业取得的融资额就达 1000 亿好意思元；而本年尚未扫尾，这一融资额已升至 1800 亿好意思元。
若聚焦 “AI 原生” 鸿沟 —— 那些已产生营收的头部 AI 原生初创企业，旧年营收总数为 20 亿好意思元，本年则达到 200 亿好意思元。来岁营收较本年再增长 10 倍，并非不可能。同期，开源模子的发展正诱骗大型企业、SaaS（软件即工作）公司、工业企业及机器东说念主企业加入 AI 改进，这将成为另一大增长来源。
不论是 AI 原生企业、企业级 SaaS 厂商、工业 AI 鸿沟，照旧初创企业，咱们齐能看到市集对 AI 的钦慕与需求极为新生。想必列位齐有所耳闻，现时市集的热点话题是 “统共居品齐已售罄”——H100售罄，H200也售罄。大型云工作提供商（CSPs）以致初始从其他云厂商那边租借算力，而 AI 原生初创企业更是在争相获取算力，以测验其推理型模子。可见，现时市集需求照实相配强盛。
从历久瞻望来看，昔日两年，仅大型超大范围云厂商（hyperscalers）的老本支拨就完结了翻倍，咫尺每年老本支拨范围约为 6000 亿好意思元。对咱们而言，在这 6000 亿好意思元的年老本支拨中占据可不雅份额，并非不切履行。因此，我以为在改日数年，乃至统共这个词本十年期间，咱们齐将面对增速迅猛、范围雄壮的增长机遇。
终末我总结一下：Blackwell 平台是全球期待已久的下一代 AI 平台，它完结了跨期间的性能飞跃。英伟达的 NVLink 72 机架式预计工夫具有改进性意旨，其推出恰逢当时 —— 因为推理型 AI 模子正推动测验与推感性能需求完结数目级增长。Blackwell Ultra 平台正全速进步产能，市集需求极端新生。
咱们的下一代平台 Rubin已进入晶圆制造阶段，该平台包含六款全新芯片，且统共芯片均已在台积电（TSMC）完成流片（taped out）。Rubin 将成为咱们的第三代 NVLink 机架式 AI 超等预计机，估量其配套供应链将更为训练，且具备全面范围化才略。
在本十年末之前，跟着全球 AI 工场确立范围达到 3 万亿至 4 万亿好意思元，Blackwell 与 Rubin 这两大 AI 工场平台将持续扩大部署范围。客户正在确立范围越来越大的 AI 工场：从 “数十兆瓦数据中心搭载数千块 Hopper 系列 GPU”，发展到 “100 兆瓦设施搭载数十万块 Blackwell 系列 GPU”；不久之后，咱们还将看到 “数百万块 Rubin 系列 GPU 为多吉瓦、多站点的 AI 超等工场提供算力接济”。每一代平台的推出，齐只会进一步推动需求增长。
从 “单次交互聊天机器东说念主”，到大约自主研究、制定决策并调用用具的 “推理型智能体 AI”，工夫演进推动测验与推理算力需求完结了数目级跃升。如今，智能体 AI 已日趋训练，并为企业市集洞开了新空间 —— 企业可围绕业务进程、居品与工作，构建特定鸿沟或企业专属的 AI 智能体。
物理 AI 期间签订莅临，这为机器东说念主、工业自动化等鸿沟开辟了全新市集。改日，每个行业、每家工业企业齐需要确立两类工场：一类用于制造实体机器，另一类用于构建其机器东说念主 AI 系统。本季度，英伟达不仅完结了营收破记载，也在发展历程中达成了一个超卓的里程碑。
改日机遇巨大，一场新的工业改进签订开启，AI 竞赛签订打响。感谢列位当天参与会议，期待不才一次财报电话会议与全球再见。谢谢。
（本文由东说念主工智能辅助完成）
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