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起头：诺安分解狮
市集或缅思好意思国加大对俄、伊制裁力度，好意思国制造业打算好于预期，油价畅达上升，好意思债收益率牢固、REITs价钱回暖。本周天下大类钞票阐扬为：REITs（富时EPRA/NAREIT天下REITs指数上升0.65%）>商品（彭博天下商品指数上升0.29%）>债券（彭博天下概括债券指数下落0.26%）>股票（MSCI天下股票指数下落0.52%）。
股票方面，本周天下股市阐扬平平，除了俄罗斯、英国、印度代表股指收涨外，其余主要市集股指均收跌，其中中国股市阐扬疲弱，使得新兴市集股市逾期于发达市集股市。本周俄罗斯MOEX指数上升2.58%、领涨天下进犯股指，此外英国富时100指数和印度NIFTY50指数分裂上升0.91%和0.80%。好意思股总体收跌，标普500指数和纳斯达克指数分裂下落0.48%和0.51%。中国港股恒生指数下落1.64%，A股沪深300指数下落5.17%。行业层面，仅动力和公用行状行业获取正收益。大批商品方面，动力商品价钱陆续回暖，布伦特原油期货价钱上升超4%，欧洲自然气价钱上升超7%；工业金属价钱下落；黄金、银价钱小幅上升。债券市集方面，好意思国十年期国债收益率交投于4.5%~4.6%傍边水平，最新为4.5975%；大齐欧洲国度十年期国债收益率小幅上行，法国、德国、意大利上行约5~9bp不等，英国、瑞典小幅下行。汇率方面，好意思元指数看护强势，时刻一度打破109，最新为108.952，好意思元兑东说念主民币即期汇率至7.3216。
经济数据方面，好意思国12月ISM制造业指数为49.3，好于预期48.2和前值48.4，ISM制造业指数自2024年10月以来陆续上行。分项看，支付价钱和新订单均较上月回升，新订单项为昨年纪首以来最高，但办事项较上月下行，创2024年7月以来最大降幅，泄漏更多出产商以更快速率裁人，全体ISM数据响应了好意思国大选后企业信心在冉冉成立。日本12月制造业PMI回升至49.6。欧洲12月制造业PMI终值为45.1，略低于上月的45.2。
QDII基金近期不雅点：
·诺安油气动力基金：
本周国际油价看护上行态势，布伦特原油期货价钱上升至76.51好意思元/桶，WTI原油期货价钱上升至73.96好意思元/桶。标普动力指数上升3.2%，主要受油价上行启动。近两周油价的上升或主要由于市集预期好意思国加大对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的制裁力度，从而减少天下原油供应。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据泄漏，OPEC组织2024年11月原油产量为2677.8万桶/天，较昨年12月2802.6万桶/天减少；沙特11月原油产量为每天890.8万桶，较昨年12月892.4万桶小幅减少；俄罗斯产量为906万桶，较昨年末950.8万桶减少。好意思国原油产量看护于1340~1350万桶/天傍边水平。库存方面，截止12月20日当周好意思邦交易原油库存为减少423.7万桶，预期为减少74万桶；库欣原油库存为减少32万桶；政策原油库存加多26万桶至3.93亿桶，好意思国加快政策原油库存补库。现时好意思邦交易原油库存和库欣原油库存均位于当年五年库存底部，政策原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存为减少169.4万桶，预期为减少34.8万桶，汽油库存加多163万桶，预期为减少62.8万桶；现时好意思国汽油和蒸馏油库存均低于当年五年库存均值。
国际油价现时价钱弧线仍呈远期贴水结构，响应原油现货需求仍较强。主要动力机构响应了对天下及中国原油需求的担忧。中国宏不雅政策陆续推出以刺激经济，中国原油需求担忧畴昔或修正。欧佩克组织对油价诉求赫然，减产蔓延落地。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制，但对伊朗、俄罗斯制裁力度加多。主要央行仍在降息周期。现时天下原油库存总量较低，供给端仍存不细目，或救济油价获取朝上弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。动力公司三季度功绩受油价影响收入和利润增速均下行，但好于市集预期。投资者可逢低积极对原油家具作念干系布局。
·诺安天下黄金基金：
本周国际现货黄金价钱交投于2606~2660好意思元/盎司，最新为2640.22好意思元/盎司，较上周上升0.72%。本周好意思债收益率和好意思元指数保持强势，VIX指数前高后低，黄金ETF持有量较上周持平。
好意思联储12月议息会议按时降息25个基点。但其点阵图的调度幅度超出市集预期，使得会后各样金融钞票价钱均出现不同经过的调度。按点阵图引导2025年底联邦基金利率中值为3.9%。而跟着联储偏鹰派引导落地，好意思债利率及好意思元指数的变化重心包涵特朗普上任后政策出台的节律及力度，以及对通胀和经济增长的影响。短期偏向以为市集或更为包涵通胀回升的可能。而央行购金、去好意思元化的趋势、地缘政事的不褂讪仍将赓续救济黄金价钱。黄金价钱在近期调度后或能更好地响应市集对黄金始终逻辑的订价。投资者可积极包涵黄金价钱走势，逢低冉冉加多黄金成就比例以主理黄金投资机遇。
·诺安天下收益不动产：
本周好意思债收益率看护在高位，外洋REITs钞票价钱回暖。富时EPRA/NAREIT天下REITs指数上升0.65%，STOXX 天下1800REITs指数上升0.58%，彭博好意思国REITs指数上升0.57%。本周天下REITs阐扬超过于天下股票阐扬。好意思国REITs中，办公、零卖、特种行业REITs获取相对阐扬。
REITs在利率上行周期时刻调度赫然，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs阐扬远逾期于股票钞票阐扬。咱们以为好意思联储仍将保持降息趋势。畴昔跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs钞票的股票属性和债券属性。
好意思国REITs公司公布三季度功绩，营收和利润均有正增长，但利润增速从现时已流露的公司看弱于预期。跟着好意思联储十分他外洋央行降息周期开启，投资者可积极包涵外洋REITs，主理中始终成就契机。
重心市集点评：
l好意思股
好意思国上周初请休闲金东说念主数21.1万东说念主，预期22.2万东说念主，前值21.9万东说念主。好意思国至12月21日当周续请休闲金东说念主数184.4万东说念主，预期189万，前值189.6万。好意思国12月标普天下制造业PMI终值49.4，预期48.3，初值48.3，前值49.7。好意思国12月制造业PMI终值的上修开释出积极信号。
后市而言，畴昔将更多斟酌特朗普的政策影响。现时的利率旅途暂未过多斟酌特朗普的政策影响，畴昔可能仍有收窄空间。关联词特朗普恫吓要对贸易伙伴擢升或征收新的关税，并收紧侨民法规，这可能会在短期内提振物价和工资。随后赓续包涵2026年特朗普是否能赓续为止国会。
好意思股方面，跟着博通的异军突起，好意思股市集上也有了新的股票组合BATMMAAN-即七巨头加上博通。关联词，跟着利润增长放缓，为标普500指数昨年23%的涨幅作念出一半以上孝敬的科技巨头可能很难在2025年主导市集。在新年的第一个往返日，好意思股科技巨头出现分化行情。刚刚秘书在中国市集打折促销的苹果跌2.62%、特斯拉跌6.08%、微软跌0.69%、谷歌C涨0.1%、亚马逊涨0.38%、Meta涨2.34%、英伟达涨2.99%。
l港股：
本周港股市集陆续调度，其中恒生指数下落1.64%，恒生科技指数下落2.98%。分板块看，动力以及原材料板块较为有韧性，逆势上升1.22%以及1.16%；医疗保健以及必须性破钞板块跌幅居前，分裂下落2.57%以及3.0%。本周港股以及A股市集调度幅度较大，除了季节性效应外，也包含了市集关于现时功绩数据真空期不细目要素较多的情景下的悲不雅响应。港股由于估值较低，韧性较A股强。
外洋方面，不细目要素较多，主要蚁合在特朗普上台后政策的鼓动方面。经济数据上看好意思国经济仍然分化。11月分红屋签约销售指数创2023岁首以来新高，环比涨幅超预期。12月ISM制造业PMI为49.3，超预期值的48.3。另一方面，好意思国2024年前9个月经用卡讲错率达到自2008年金融危急以来的最高水平。分化的经济数据以及新政贵府台后的不细目要素导致外围市集扰动较大，港股也受此影响。
国内方面，自然经济基本面数据有回暖迹象，关联词市集愈加包涵25年政策的加码。24年终末几天降息降准莫得如预期，25年政府以旧换新补贴加大对3c家具的补贴，关联词莫得加入对服务型破钞的补贴，低于市集面预期。市集关于政策的出台较为悲不雅，重叠季节性扰动，导致在本周A股以及港股市集阐扬齐较差。
瞻望后市，瞻望后市，看护此前不雅点。短期外部扰动仍存，需要包涵特朗普上台后的政事举措，主要聚焦于关税方面。红利策略在不细目要素较多的悲不雅环境中可能有更好的阐扬。
风险领导：以上市集数据起头彭博社。本材料为诺安基金不雅点，不看成投资提议。在职何情况下，本敷陈中的信息或所抒发的主意并不组成对任何东说念主的投资提议。市集有风险，投资须严慎。投资者投资于本公司科罚的基金时，应致密阅读《基金合同》《托管契约》《招募证据书》《风险证据书》、基金家具辛苦摘记等文献及干系公告，真确填写或更新个东说念主信息并查对本身的风险承受智商，聘用与我方风险识别智商和风险承受智商相匹配的基金家具。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金耗损的情形。基金科罚东说念主甘愿以阐明信用、勤恳守法的原则科罚和专揽基金钞票，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金科罚东说念主科罚的其他基金的功绩不代表本基金功绩阐扬。基金的过往功绩十分净值上下并不预示其畴昔功绩阐扬。基金科罚东说念主提醒投资者基金投资的“买者惬心”原则，在作念出投资有打算后，基金运营情状与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行背负。我国基金运作时刻较短，不成响应股市发展的系数阶段。
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